Tasfiye Edilen Yatırım Fonları ve 7596 Sayılı Kanun: Ne Oldu, Yatırımcıyı Neler Bekliyor?

Eylül 2026'da yüz binlerce yatırımcı, TEFAS ekranında fonlarının işleme kapatıldığını gördü. Satış talimatları iptal edildi, fiyat açıklanmadı ve "Param ne olacak?" sorusu gündemin ilk sırasına yerleşti. 27 Ekim 2026 tarihli Resmî Gazete'de yayımlanan 7596 sayılı Tasfiyesine Karar Verilen Bazı Yatırım Fonları Hakkında Kanun, bu sorunun yasal çerçevesini çiziyor. Bu yazıda süreci baştan, kısaca ve sade bir dille anlatıyoruz.

Kısaca: Ne Oldu?

• Ağustos sonu – Eylül başı: Bazı portföy yönetim şirketlerinin fonlarında yoğun para çıkışı yaşandı, fon bozma (iade) talepleri karşılanamadı ve bazı fonlarda temerrüt oluştu.
• 9 Eylül 2026: İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı'nın yürüttüğü "fon soruşturması" kamuoyuna yansıdı. Soruşturmada, düşük işlem hacimli hisselerin fonlar aracılığıyla yapay olarak değerlendirildiği iddiaları inceleniyor. Soruşturma devam etmekte olup kimse hakkında kesinleşmiş bir yargı kararı bulunmamaktadır.
• 17 Eylül 2026: Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu'nun 128. maddesindeki yetkisine dayanarak Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1 Capital, Bulls ve Pardus portföy yönetim şirketlerinin kurucusu olduğu fonları TEFAS'ta alım-satıma kapattı ve tasfiyesine karar verdi (2026/60 ve 2026/61 sayılı Kurul Bültenleri). Liste 131 fondan oluşuyor. Tasfiye işlemleri için Tera'nın fonlarında Türkiye İş Bankası, diğer şirketlerin fonlarında Ziraat Bankası görevlendirildi.
• 28 Eylül 2026: SPK, 17 Eylül'de TEFAS'a iletilen talimatların iptal edildiğini ve bu talimat sahiplerine de tasfiye bakiyesinden pay oranında ödeme yapılacağını açıkladı.
• 9 Ekim 2026: Kanun teklifi TBMM'ye sunuldu; 22 Ekim 2026'da Genel Kurul'da kabul edildi ve 27 Ekim 2026'da (Sayı: 33413) Resmî Gazete'de yayımlandı.

Kanun Hangi Fonları Kapsıyor?

Kanun yalnızca SPK'nın 17.09.2026 tarihli kararlarıyla tasfiyesine karar verilen ve Kanun'un yayımı tarihinde tasfiyesi tamamlanmamış fonları kapsar (m.1, m.2). Kanun, diğer yatırım fonları için genel veya sürekli bir tasfiye ve sorumluluk rejimi oluşturmaz.

Fon pay sahibi kimdir? MKK ve tasfiye ile görevli kuruluş kayıtlarının mutabakatı sonucunda tasfiye bakiyesinden ödeme alma hakkı olduğu tespit edilen kişidir. Ayrıca:

• 17.09.2026 ve öncesinde TEFAS'a iletildiği hâlde fonun temerrüdü veya fiyat açıklanmaması nedeniyle gerçekleşmeyen talimatlarda, katılma payları bloke edilmiş olanlar da fon pay sahibi sayılır ve tasfiye hükümlerinden yararlanır (m.3/5).
• Buna karşılık piyasa bozucu eylemler, bilgi suistimali veya piyasa dolandırıcılığı fiillerini (SPKn m.104, 106, 107) bu fonlarla birlikte işlediği SPK tarafından tespit edilen kişi ve kurumlara, tasfiye ve geri kazanım hesabından ödeme yapılmaz (m.3/6).

Tasfiye Nasıl Yürütülecek?

Tasfiye, SPK'nın gözetim ve denetiminde, görevli kuruluşlar (bankalar) tarafından yürütülür. Aşamaları, değerleme esaslarını, ara ve nihai ödemeyi ve dağıtım sırasını belirleme yetkisi SPK'dadır (m.3/1).

Görevli kuruluşlar, fon varlıklarını mümkün olan en yüksek ekonomik değerden nakde çevirmekle yükümlüdür. Borsada oluşan fiyat gerçek değeri yansıtmıyorsa veya tasfiyeyi geciktirecekse; geri alım, toptan satış, özel işlem bildirimi gibi yöntemlere ve SPK onayıyla Borsa dışında satışa gidilebilir. Bu varlıkları satın alanlara, belirli bir süre bunları Borsa'da satmama yasağı getirilebilir (m.3/2).

MKK, Takasbank, Borsa İstanbul, Türkiye Bankalar Birliği, portföy yönetim şirketleri ve kamu kurumları, istenen bilgi ve belgeleri gecikmeksizin vermek zorundadır; sır saklama yükümlülüğünü gerekçe gösteremezler (m.3/4).

En Önemli Soru: Ne Kadar Ödeme Alacağım?

Net yatırım tutarı

Fon varlıkları satıldığında elde edilen nakit, tasfiye kararından önceki günün fon fiyatıyla hesaplanan toplam tutarı karşılamaya yetmezse, ödemelerde "net yatırım tutarı" esas alınır (m.4/1). Hesaplamayı MKK yapar:

1. Fona fiilen yaptığınız her nakit giriş ve çıkış, tasfiye tarihine kadar TÜFE ile Yİ-ÜFE değişim oranlarının aritmetik ortalaması kullanılarak, kıstelyevm (gün esaslı) usulle güncellenir.
2. Güncellenmiş girişlerden, fondan yaptığınız çıkışlar ilk giren ilk çıkar esasına göre düşülür.
3. Kalan tutar sizin net yatırım tutarınızdır.

Basit bir örnek: Fona Ocak ayında para yatırıp Mart ayında bir kısmını çektiyseniz, her iki tutar da enflasyona göre güncellenir; çektiğiniz tutar yatırdığınızdan düşülür ve aradaki fark net yatırım tutarınızı oluşturur.

1.000.000 TL'ye kadar ara ödeme

SPK'nın belirleyeceği fonlarda, nihai ödeme beklenmeden ara ödeme yapılabilir (m.4/2):

• Net yatırım tutarı 1.000.000 TL'nin altında olanlar: Net yatırım tutarı kadar ara ödeme
• Net yatırım tutarı 1.000.000 TL ve üzerinde olanlar: En fazla 1.000.000 TL ara ödeme

Ara ödeme iki sınırla kısıtlıdır: Net yatırım tutarının endekslenmemiş kısmını geçemez ve (para piyasası fonları hariç) ödeme hesaplama tarihinden bir önceki gün itibarıyla hesabınızdaki payların toplam değerini aşamaz.

Nakit herkese yetmezse SPK, mümkün olan en fazla kişinin tam yararlanması için en düşük net yatırım tutarından başlayarak ödeme yapılmasına veya herkes için bir asgari ara ödeme tutarı belirlenmesine karar verebilir (m.4/3).

Ara ödeme karşılığında katılma paylarınız iade alınmaz; paylar nihai ödeme sırasında iade edilir. Nihai ödemede, daha önce aldığınız ara ödemeler ve geri kazanım hesabından yapılan ödemeler mahsup edilir (m.4/5).

Fondan Daha Önce Çıkanlar Ne Olacak?

Tasfiye tarihine kadar paylarını iade ederek ödeme almış kişilerin, girişlerinin enflasyonla (TÜFE ve Yİ-ÜFE ortalaması) güncellenmiş tutarını aşan kazançları, SPK'nın ilan edeceği hesaplara isteğe bağlı olarak iade edilebilir. Fonların portföyündeki ve SPK'nın inceleme konusu yaptığı hisselerden kazanç sağlayanlar için de benzer bir isteğe bağlı iade imkânı öngörülmüştür (m.4/4).

Kanun bu iadeyi zorunlu tutmamaktadır. Ancak bu durum, sorumluluğu ayrıca tespit edilen kişilerin hukuki ve cezai sorumluluğunu ortadan kaldırmaz.

Zarardan Kim Sorumlu Olacak?

Kanun, fon malvarlığından hukuka aykırı çıkarılan değerleri geniş tanımlar: Ekonomik bir amacı olmaksızın, karşılıksız veya muvazaalı işlemlerle ilişkili taraflara, hâkim ortaklara, yöneticilere veya üçüncü kişilere aktarılan para, mal, hak ve alacaklar, şeklen mevzuata uygun görünse dahi bu kapsamdadır (m.5/1).

• Zarardan öncelikle portföy yönetim şirketi sorumludur.
• Şirketten tahsil edilemezse, SPK'nın belirlediği gerçek ve tüzel kişiler ile onlarla birlikte hareket edenler şahsen sorumlu olur. Görevden ayrılmış olmak sorumluluğu ortadan kaldırmaz (m.5/2).
• SPK, her fon için zarar tutarını ve sorumluları belirleyerek TMSF'ye bildirir; TMSF, 6183 sayılı Kanun'a göre (amme alacağı gibi) takip ve tahsil yapar. Bu kapsamdaki davalarda İstanbul idare mahkemeleri yetkilidir (m.5/3-4).

El Koyma, Müsadere ve Geri Kazanım Hesabı

• Soruşturmalarda CMK m.128 uyarınca el koyma kararı verilebilir. El konulan para ve sermaye piyasası araçları, fona veya geri kazanım hesabına iade edilebilir (m.6/1).
• Fona devredilemeyen varlıklar (ör. gayrimenkul) için TMSF kayyım atanabilir ve bu varlıkları dava sonucunu beklemeden satabilir (m.6/2).
• Yargılama sonunda müsadere edilen değerler Hazine'ye gelir kaydedilmez; ilgili fona, tasfiye bitmişse geri kazanım hesabına aktarılır (m.6/3).
• Geri kazanım hesabı TMSF'nin kendi malvarlığından ayrıdır, her fon için ayrı izlenir; başka amaçla kullanılamaz, teminat gösterilemez ve kamu alacakları için dahi haczedilemez (m.6/4-5).
• Biriken tutarlar masraflar düşüldükten sonra tasfiye ile görevli kuruluşa, tasfiye tamamlanmışsa yatırımcılara ödenmek üzere Yatırımcı Tazmin Merkezi'ne (YTM) aktarılır. Küçük tutarlar asgari ödeme tutarına ulaşana kadar yatırımcı adına biriktirilir (m.6/6).

Kanun Ne Zaman Yürürlüğe Girdi?

Kanun 27 Ekim 2026'da yayımı tarihinde yürürlüğe girmiştir; ancak hükümleri 17 Eylül 2026'dan geçerli olmak üzere uygulanır (m.8). Uygulamaya ilişkin usul ve esasları SPK, TMSF'nin görev alanındaki konularda TMSF'nin görüşünü alarak belirleyecektir (m.7/2).

Yatırımcılar Neye Dikkat Etmeli?

• Belgelerinizi saklayın: Fona giriş-çıkış dekontları, hesap ekstreleri ve özellikle 16-17 Eylül tarihli TEFAS talimat kayıtları, hesaplamada ve olası itirazlarda önem taşır.
• Hesaplama kayıtlar üzerinden yapılır: Net yatırım tutarını MKK hesaplar; Kanun metninde yatırımcının ayrıca başvurmasını şart koşan bir hüküm yer almamaktadır. Yine de kayıtlarınızın doğruluğunu kontrol etmeniz faydalıdır.
• Ara ödeme son rakam değildir: Nihai ödemede mahsup yapılır; geri kazanım hesabına sonradan girecek tutarlardan da pay alınabilir.
• SPK duyurularını takip edin: Ödeme takvimi, asgari ödeme tutarları ve hangi fonlarda ara ödeme yapılacağı SPK kararlarıyla belirlenecektir.
• Hak arama yolları somut duruma göre değişir: Kanun'da hüküm bulunmayan hâllerde 6362 sayılı Kanun ve ilgili mevzuat uygulanır (m.7/3). Hangi yolun izleneceği her yatırımcının durumuna göre ayrıca değerlendirilmelidir.

Bu yazı genel bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır ve hukuki görüş niteliği taşımaz. Kaynak: 7596 sayılı Kanun (RG 27.10.2026, S. 33413); SPK 2026/60 ve 2026/61 sayılı Kurul Bültenleri ile 28.09.2026 tarihli SPK duyurusu.